Pertumbuhan Upah Negosiasi Eurozone Terendah dalam 3 Tahun

Upah yang dinegosiasikan di Zona Euro meningkat sebesar 2,95% tahun ke tahun pada kuartal keempat 2025, meningkat dari revisi naik 1,89% pada kuartal sebelumnya, menandakan adanya peningkatan dalam pertumbuhan upah tetapi tetap jauh di bawah puncak 5,4% yang terlihat pada 2024. Pemulihan ini mendukung pandangan ECB bahwa tidak ada kebutuhan mendesak untuk memangkas suku bunga lebih lanjut, karena dinamika upah tetap konsisten dengan pelonggaran bertahap dalam tekanan inflasi. Setelah mempertahankan suku bunga depositnya di 2% untuk pertemuan kelima berturut-turut, Presiden ECB Christine Lagarde menekankan pentingnya pemantauan ketat terhadap gaji mengingat dampaknya terhadap inflasi layanan, yang tetap di atas 3%. ECB memperkirakan inflasi akan stabil di sekitar target 2% seiring dengan moderasi pertumbuhan upah, meskipun melihat risiko pelonggaran upah yang lebih lambat sebagai ancaman inflasi yang meningkat. Pada saat yang sama, pembuat kebijakan waspada terhadap perlambatan yang berlebihan dalam upah, dengan inflasi Zona Euro telah turun menjadi 1,7% pada bulan Januari dan diproyeksikan akan tetap dekat atau sedikit di bawah 2% dalam beberapa tahun mendatang.

Upah yang dinegosiasikan di Area Euro naik sebesar 3,95% year-on-year pada kuartal kedua tahun 2025, meningkat dari 2,46% yang direvisi naik di kuartal sebelumnya, mempersulit jalannya suku bunga Bank Sentral Eropa. ECB telah menekankan bahwa penurunan inflasi ke target 2% bergantung pada kenaikan upah yang lebih lambat dan tekanan harga yang mereda di sektor jasa, di mana inflasi tetap berada di sekitar 3%. Sementara Bundesbank mencatat kenaikan yang kuat dalam upah Jerman pada kuartal ini, namun juga mengharapkan adanya keterkendalian ke depan seiring meredanya inflasi dan lemahnya ekonomi. Pelacak upah milik ECB sendiri menunjukkan pertumbuhan upah yang lebih lembut ke tahun depan, memberikan sedikit kepastian. Namun, lonjakan baru-baru ini menunjukkan mengapa para pembuat kebijakan tetap berhati-hati dalam memangkas suku bunga lebih lanjut. Pasar secara luas mengharapkan ECB untuk mempertahankan tingkat depositonya di 2% pada bulan September, melanjutkan jeda setelah setahun melakukan penurunan, meskipun beberapa pejabat berpendapat bahwa pemangkasan tambahan sebaiknya tetap menjadi pilihan.

Upah yang dinegosiasikan di Wilayah Euro meningkat sebesar 2,38% secara tahunan pada kuartal pertama 2025, melambat tajam dari 4,12% di kuartal sebelumnya. Ini menandai kenaikan terkecil sejak Q4 2021, mendukung pandangan Bank Sentral Eropa bahwa tekanan inflasi yang didorong oleh upah sedang mereda. Perlambatan pertumbuhan upah memperkuat argumen untuk pemangkasan suku bunga lebih lanjut, dengan ECB diperkirakan akan menurunkan suku bunga lagi bulan depan. Inflasi jasa, yang sangat dipengaruhi oleh upah, naik 4% pada bulan April, namun inflasi keseluruhan tetap stabil di 2,2%. Komisi Eropa memperkirakan inflasi akan turun menjadi 2% pada pertengahan 2025 dan turun di bawah angka tersebut pada 2026. Kesepakatan upah terbaru menunjukkan pekerja kesulitan untuk mendapatkan kenaikan upah besar, dengan sektor publik Jerman setuju untuk kenaikan 5,8% yang tersebar dalam dua tahun. Pemantau upah ECB juga menunjukkan adanya moderasi lebih lanjut nanti tahun ini.