Pertumbuhan Upah yang Dinegosiasikan di Wilayah Euro

Upah yang dinegosiasikan di Zona Euro naik 2,5% tahun ke tahun pada kuartal pertama 2026, melambat dari 2,9% yang direvisi pada periode sebelumnya dan jauh di bawah puncak 5,6% pada 2024. Perlambatan ini memberikan sedikit kelegaan bagi pejabat Bank Sentral Eropa yang khawatir tentang risiko inflasi akibat konflik Iran, yang berpotensi memungkinkan bank sentral untuk menghindari pengetatan moneter yang agresif saat menilai efek putaran kedua dari guncangan energi. Lonjakan harga minyak dan gas telah mendorong inflasi zona euro mencapai 3%, di atas target 2% ECB. Dengan kemungkinan kenaikan lebih lanjut, pejabat telah mengisyaratkan potensi kenaikan suku bunga pada pertemuan bulan Juni. Namun, beberapa pendukung memperingatkan, karena pembacaan PMI terbaru menunjukkan kontraksi ekonomi yang tajam yang dapat memburuk di bawah kebijakan moneter yang lebih ketat.

Upah yang dinegosiasikan di Zona Euro meningkat sebesar 2,95% tahun ke tahun pada kuartal keempat 2025, meningkat dari revisi naik 1,89% pada kuartal sebelumnya, menandakan adanya peningkatan dalam pertumbuhan upah tetapi tetap jauh di bawah puncak 5,4% yang terlihat pada 2024. Pemulihan ini mendukung pandangan ECB bahwa tidak ada kebutuhan mendesak untuk memangkas suku bunga lebih lanjut, karena dinamika upah tetap konsisten dengan pelonggaran bertahap dalam tekanan inflasi. Setelah mempertahankan suku bunga depositnya di 2% untuk pertemuan kelima berturut-turut, Presiden ECB Christine Lagarde menekankan pentingnya pemantauan ketat terhadap gaji mengingat dampaknya terhadap inflasi layanan, yang tetap di atas 3%. ECB memperkirakan inflasi akan stabil di sekitar target 2% seiring dengan moderasi pertumbuhan upah, meskipun melihat risiko pelonggaran upah yang lebih lambat sebagai ancaman inflasi yang meningkat. Pada saat yang sama, pembuat kebijakan waspada terhadap perlambatan yang berlebihan dalam upah, dengan inflasi Zona Euro telah turun menjadi 1,7% pada bulan Januari dan diproyeksikan akan tetap dekat atau sedikit di bawah 2% dalam beberapa tahun mendatang.

Upah yang dinegosiasikan di Area Euro naik sebesar 3,95% year-on-year pada kuartal kedua tahun 2025, meningkat dari 2,46% yang direvisi naik di kuartal sebelumnya, mempersulit jalannya suku bunga Bank Sentral Eropa. ECB telah menekankan bahwa penurunan inflasi ke target 2% bergantung pada kenaikan upah yang lebih lambat dan tekanan harga yang mereda di sektor jasa, di mana inflasi tetap berada di sekitar 3%. Sementara Bundesbank mencatat kenaikan yang kuat dalam upah Jerman pada kuartal ini, namun juga mengharapkan adanya keterkendalian ke depan seiring meredanya inflasi dan lemahnya ekonomi. Pelacak upah milik ECB sendiri menunjukkan pertumbuhan upah yang lebih lembut ke tahun depan, memberikan sedikit kepastian. Namun, lonjakan baru-baru ini menunjukkan mengapa para pembuat kebijakan tetap berhati-hati dalam memangkas suku bunga lebih lanjut. Pasar secara luas mengharapkan ECB untuk mempertahankan tingkat depositonya di 2% pada bulan September, melanjutkan jeda setelah setahun melakukan penurunan, meskipun beberapa pejabat berpendapat bahwa pemangkasan tambahan sebaiknya tetap menjadi pilihan.