Bank Sentral Pakistan Mengejutkan dengan Penurunan Suku Bunga 50bps

Bank Negara Pakistan mempertahankan suku bunga kebijakan acuan tidak berubah di 10,5% pada bulan Maret, seperti yang diharapkan, memperpanjang jeda dalam siklus pelonggaran. Pembuat kebijakan mengutip ketidakpastian ekonomi yang meningkat seiring dengan lonjakan harga minyak di tengah meningkatnya ketegangan di Timur Tengah. Pakistan tetap sangat rentan terhadap kenaikan biaya energi karena ketergantungannya yang besar pada bahan bakar impor. Guncangan energi yang berkepanjangan juga dapat menekan rupee dan memperumit komitmen negara di bawah program stabilisasi IMF. Analis memperingatkan bahwa kenaikan harga bahan bakar baru-baru ini dapat mendorong inflasi sekitar 9,25% pada kuartal kedua, dengan inflasi utama telah meningkat menjadi 7% pada bulan Februari, tertinggi sejak Oktober 2024. Sementara itu, target pertumbuhan PDB pemerintah sebesar 4,2% untuk tahun fiskal yang berakhir pada bulan Juli semakin menjadi tantangan di tengah krisis Timur Tengah, banjir monsun yang parah yang memindahkan sekitar tiga juta orang, dan gangguan rantai pasokan yang terkait dengan bentrokan dengan Afghanistan.

Bank Negara Pakistan mempertahankan suku bunga kebijakan acuan di 10,5% pada bulan Januari, mengejutkan pasar yang mengharapkan pemotongan menjadi 10% setelah dua penurunan tahun lalu. Inflasi utama mereda ke level terendah dalam tiga bulan sebesar 5,6% pada bulan Desember, tetap dalam kisaran target 5–7%, dengan bank sentral memproyeksikan inflasi akan tetap dalam kisaran ini hingga FY26 dan FY27. Aktivitas ekonomi tetap kuat, dengan PDB Q1-FY26 meningkat 3,7% tahun ke tahun, naik dari 1,6% pada periode yang sama tahun lalu, didorong terutama oleh sektor industri dan pertanian. Pertumbuhan PDB untuk FY26 diproyeksikan sebesar 3,75–4,75%. Di sisi eksternal, defisit neraca berjalan melebar, tetapi remitansi pekerja yang stabil dan ekspor ICT yang tangguh membantu menahan tekanan. Cadangan devisa telah meningkat dan diperkirakan akan melebihi $18 miliar pada akhir FY26. MPC mencatat bahwa suku bunga saat ini mendukung stabilitas harga dan pertumbuhan, menyoroti koordinasi dengan kebijakan fiskal dan reformasi struktural.

Bank Sentral Pakistan memangkas tingkat suku bunga acuan sebesar 50 basis poin menjadi 10,5% pada bulan Desember, menandai pemangkasan suku bunga kedua tahun ini dan mengejutkan harapan pasar, yang telah memperkirakan tidak akan ada perubahan. Langkah ini menyusul persetujuan IMF terhadap pencairan dana sebesar $1,2 miliar, yang memperkuat cadangan devisa menjadi lebih dari $15,8 miliar dan memungkinkan pemerintah untuk membayar utangnya. Inflasi tetap berada dalam kisaran target 5–7% antara Juli dan November FY26, didukung oleh harga komoditas global yang moderat dan ekspektasi yang terkendali, meskipun inflasi inti tetap tinggi. Indikator frekuensi tinggi menunjukkan momentum yang berlanjut di sektor industri dan pertanian, dengan manufaktur skala besar naik 4,1% YoY pada K1-FY26 dan produksi gandum diperkirakan melebihi target. Sementara ekspor menghadapi tekanan di tengah badai global, cadangan devisa yang kuat dan perbaikan neraca fiskal memberikan ruang untuk dukungan kebijakan.